第三章
融资租赁

有一次，我去河北邢台市一家企业做调研，该企业的董事长对我说：“我们公司经营8年了，从20万元起家，几年来发展速度很快，市场需求旺盛，净利润率高达26%。为了满足市场的需求，一年前投入了6000万元资金扩建厂房，现在购买设备急需4000万元，但由于土地性质和抵押物品等，得不到银行的贷款，并且现有股东都不愿意接受股权融资。”随后他又说：“吴教授，请您帮我们设计一下融资方案，我们想既不释放股权，又可以以较低的成本获得融资……”读者朋友，你是否也有过类似的经历？有什么样的融资方式可以满足他们的需求呢？本章内容就是解决此类问题的一种融资方式，即融资租赁。

基础知识

（一）融资租赁

融资租赁又称设备租赁或金融租赁。融资租赁是出租人根据承租人对租赁物的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金。在租赁期内租赁物的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定；仍然不能确定的，租赁物所有权归出租人所有。

融资租赁和传统租赁的区别是，传统租赁以承租人租赁使用租赁物的时间计算租金，而融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金。

融资租赁是目前国际上最为普遍、最基本的非银行金融形式。融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不是很高，所以非常适合中小企业融资。

融资租赁的主要作用如下。

（1）融资租赁项目以自身所产生的效益偿还，信用审查手续简便。

（2）能延长资金融通期限，加大中小企业的现金流量。

（3）能使中小企业更快捷、简便地进行设备更新和技术改造。

（4）避免通货膨胀的不利影响，防范汇率、利率风险。

（5）融资租赁属于表外融资，不体现在企业资产负债表的负债项目中。

（6）融资租赁还有节约成本、促进销售等多方面作用。

融资租赁具有筹资速度较快，租赁限制条款较少，设备淘汰风险较小，税收负担较轻和财务风险较小等优点。

（二）夹层融资

夹层融资是指在风险和回报方面介于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。夹层融资一般采取次级贷款的形式，但也可以采用可转换票据或优先股的形式。

夹层融资是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。夹层融资对融资企业来说可以填补一些在考虑了股权资金、普通债权资金后仍然不足的资金缺口，因而夹层基金本质上仍是一种借贷资金，在企业偿债顺序中位于银行贷款之后。

夹层融资在很多情况下起到“过桥”融资的作用，一般期限是一到两年。例如，做房地产夹层融资，从企业拿到土地到取得开发贷之间的资金需求由夹层融资来满足。

（三）债务重组

债务重组是指在不改变交易对方的情况下，经债权人和债务人协定或法院裁定，就清偿债务的时间、金额或方式等重新达成协议的交易。也就是说，只要修改了原定债务偿还条件的，即确定的债务偿还条件不同于原协议的，均为债务重组。

债务重组方式一般有以下四种。

（1）以资产清偿债务，即债务人转让其资产给债权人以清偿债务的债务重组方式。债务人通常用于偿债的资产主要有现金、存货、金融资产、固定资产、无形资产等。以现金清偿债务，通常是指以低于债务的账面价值的现金清偿债务，如果以等量的现金偿还所欠债务，则不属于债务重组。

（2）债务转为资本，即债务人将债务转为资本，同时债权人将债权转为股权的债务重组方式。

（3）修改其他债务条件，如减少债务本金、降低利率、免去应付未付的利息等。

（4）以上三种方式混合组合，即采用以上三种方式共同清偿债务的债务重组形式。例如，债务的一部分以资产清偿，另一部分则转为资本；或者债务的一部分以资产清偿，另一部分则修改其他债务条件；也可债务的一部分以资产清偿，一部分转为资本，另一部分则修改其他债务条件。

（四）表外融资

表外融资是指不需列入资产负债表的融资方式，即该项融资既不在资产负债表的资产方表现为某项资产的增加，也不在负债及所有者权益方表现为负债或权益的增加。

传统的融资方式如借款在资产负债表上均表现为资产项目与负债及权益项目的同时增加，而表外融资并非如此。例如某集团的应收账款证券化项目，其在资产负债表中对负债方并无影响，而在资产方同时表现为现金的增加和应收账款的减少，资产总额保持不变。采用表外融资的好处是可以明显改善财务报表质量，因为随着负债总额的降低，资产负债率和净权益负债率就会下降。表外融资可以防止那些不利于借款人的财务比率出现，从而避免对企业后期发展触发更为不利趋向，例如信用等级下降、借款成本提高等。表外融资还可以规避借款合同的限制。借款合同往往对借款人增添债务做出种种限制性的明确规定，如规定不得突破某一资产负债比率。