二、汇率风险指数趋势

阿尔及利亚的官方货币为第纳尔。阿尔及利亚实行有管制的浮动汇率制，中央银行掌控着所有的外汇资源。近年来，阿外汇管理限制已有大幅减轻，资金流入流出较前已大为自由，这不仅推动了对外贸易发展，而且也促进了外来投资的增长。阿尔及利亚政府设立了外汇稳定基金，以减轻国际货币市场的波动给阿国民经济及金融市场带来的冲击、保持经常项目下以及资本项目的国际收支平衡。此外，第纳尔同美元、欧元等可自由兑换货币之间的汇率保持一定幅度的波动，以使其反映正常的货币市场供求关系。

从美元兑第纳尔汇率的走势来看，1993—2018年，整体上汇率走势在上升，第纳尔汇率进一步贬值。美元兑第纳尔汇率从2000年开始下跌，2008年10月加速下跌（2000年10月17日美元兑第纳尔汇率为79.76，2008年10月20日为61.435）（参见图4-3）。

从汇率风险指数看，1993—2007年大部分时间在50—100的高位波动，但1993—1997年、1999—2002年和2004年指数多次击穿30线，汇率风险较大。2008—2018年大部分时间在70—100高位间波动，汇率风险较小。2008—2009年初、2012年和2014年底—2015年初汇率风险指数低于50线（参见图4-2）。根据美元兑第纳尔汇率走势可分为两个阶段：1993—2007年的倒胖“U”字形和2008—2018年的上升阶段。

图4-2 阿尔及利亚汇率风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图4-3 美元兑第纳尔汇率走势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

在第一阶段中，美元兑第纳尔汇率走势急促时，汇率风险上升，货币贬值速率加快。汇率走势较为急促的年份是1993—1996年、1998—2000年和2004年1月。1993—1996年和1998—2000年的汇率风险指数均多次击穿20线，风险很高，主要是受到内战、亚洲金融风暴和美联储加息收紧美元资金的影响，从而导致其他新兴市场国家汇率走高，进一步贬值。2004年1月汇率风险很高，主要受国内恐怖袭击和治安问题的影响，4月布特弗利卡总统上任后，采取多种措施恢复国内和平与安定。一方面继续清剿、打击恐怖团伙，另一方面推动全国和解，通过《全民和解法》与《和平与全国和解宪章》，分化、感召恐怖残余势力。美元兑第纳尔汇率基本稳定在75线上下波动，汇率风险指数恢复至50线以上的高位，风险危机下降。

在第二阶段中，首先，2008—2009年初，国际金融危机波及阿尔及利亚。风险指数从89跌至20，出现系统性危机。面对金融危机，阿尔及利亚因金融系统自成封闭体系，未融入国际金融市场；拥有相对高额的外汇储备；负债率低；且政府谨慎的财政和税收政策，使得阿尔及利亚在金融危机期间虽受影响，但最大限度地保证了经济健康运转。指数也在2009年迅速回升，甚至接近100，危机解除，风险降低。其次，2012年5—8月，阿尔及利亚汇率贬值。阿尔及利亚与突尼斯相邻，经济受欧债危机的影响严重。再次，2014下半年，全球石油需求不足，供给不降反增。美国逐渐实施独立的能源政策，并开始出口石油。此外，美国退出量化宽松货币政策，美元走强，而石油与美元互为负相关关系。以上种种因素，导致国际石油价格暴跌，经济严重依赖石油出口的阿尔及利亚面临严峻挑战，汇率风险指数跌破10，系统性危机深化。最后，2017年以来，汇率风险指数在60—100间波动，随着全球经济复苏，阿尔及利亚和各国，特别是同中国在更广泛的领域开展互利合作，以“一带一路”为代表，加强在能矿资源、基础设施、电信等领域的合作。此外，阿政府对于投资制定优惠的政策，改善商业与政府管理环境。2018年12月31日美元兑第纳尔汇率为118.21，汇率风险指数为92.87。

未来两年，随着美元从强势向弱势转化，加之全球经济复苏放缓，油价等大宗商品价格疲软，第纳尔有可能进一步贬值，美元兑第纳尔可能上升至130以上，阿尔及利亚汇率风险指数有可能再度下行至20左右。