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老虎国际CEO巫天华
在过去半个多世纪,我们见证了美国上一代券商的发展。21世纪以来,计算机世界发生了巨大的变革,互联网科技赋能了众多行业,我们在日常生活中能够深切感受到这一点。金融行业的变革相较于其他行业相对较慢,门槛较高,但也处在被互联网和前沿技术深度变革的领域。
世界上第一家交易所诞生于阿姆斯特丹,那是一个具有里程碑意义的时刻,大大推进了近几百年的经济发展,促进了资源的高效配置。本书正是从纽交所200多年的历史说起。19世纪初,纽交所凭借地利优势吸引了众多富有的投资者,在电报技术不断更新迭代的过程中,纽交所通过用户网络效应快速扩张,并在19世纪末吸引了全美2/3的证券交易到纽交所进行。伴随计算机革命及创新服务的不断提升,21世纪初的证券市场出现更加高效的市场化结构,纽交所在美国市场的总份额降至24%。从市场集中化到市场分散化的变化过程中,市场参与者的角色也在不断变化,本书详细解析了市场参与者的利益驱动,包括会员制体系及各种流动性提供商、数据服务商和机构在其中如何运作。
与此同时,市场治理也和集中化时期形成鲜明对比。作者深入追踪了一笔订单从下单到成交的过程,从经纪人代理模式到电子化订单流,过程中可能遇到种种问题,进而需要不断规范监管应对举措。纽交所能在一个世纪期间始终保持首屈一指的股票交易场所地位,其全球吸引力在很大程度归功于它完善的治理体系,各种因素的良性、动态互动,巩固了纽交所在计算机浪潮之下的领先地位。另外,无论是交易量、成交速度还是买卖价差,强大的技术优势也是纽交所立于不败的根基。仅20世纪90年代,纽交所在新技术上的投入就超过了20亿美元。
可以说,由于技术的日新月异,市场上所有的参与机构都在不断进行着自我演进和革新,不仅仅只是交易所。我是科技背景出身,老虎国际创立于2014年,正是源于我们从整个美国证券行业的发展中看到一些新的机会。
1975年之前的华尔街正如我们在电影《华尔街之狼》里看到的那个华尔街,彼时,券商通过电话和现场交易收取高额固定佣金。1975年也是一个非常重要的分水岭,因为在这一年美国放开了对佣金的管制,券商可以自主确定佣金率,于是券商行业出现了新形态,即折扣券商。折扣券商通过降低交易佣金吸引投资者,这其实也是美国互联网券商的开端。但互联网技术在70年代尚不成熟,折扣券商因此受到地理位置等限制,这种状况一直持续到80年代末。
到80年代末,计算机和互联网技术普及,折扣券商开始利用电子交易摆脱地理限制,逐渐崭露头角。当时,美国的网上证券经纪业务基本没有门槛,因此也推动了折扣券商在短期内的爆发式增长。
在90年代,互联网证券交易逐渐兴起,推动了证券行业的电子化革命,拉开了美国互联网券商全面发展的序幕。同时,传统券商也开始涉足网上交易,美林证券就是代表之一。1999年,美国《金融服务现代化法案》的颁布废除了分业经营的限制,肯定券商可以混业经营,从而为互联网券商提供更广泛的金融产品和服务奠定了基础。2000年之后,传统老牌券商进入互联网金融领域。现今,美国证券市场以机构投资者为主导,线上交易规模稳步增长。总体而言,美国证券行业经历了从传统时代到互联网时代的演变,留下来的券商成功穿越周期,通过不断创新来适应变化。
我坚信,无论是交易所还是券商,能够不断革新的企业,才有可能在时间的长河里历久弥新。作为年轻的科技券商,我们的使命是科技让投资更美好,提升用户体验,利用最先进、强大的技术架构进行业务创新,将原先只有高净值用户才能体验到的金融服务通过科技的力量普惠到每一个投资者。比如我们在创业早期推动普通投资者的美股打新业务,在市场环境红火时,让大家都能分享科技红利,和机构投资者一样拿到发行价而非暴涨之后的开盘价。正如本书里面提到的,通过技术优势使运营的边际成本降低,同时,利用网络效应不断提升市场参与者的数量和类型,实现规模经济效应。
在这里,将这本书推荐给对证券行业发展感兴趣的朋友,您会从中了解交易所和证券行业的百年历史变迁,以及从集中化到市场化的过程中技术革命对证券市场的驱动和影响等。一起期待科技让投资更美好!