学习任务三 分析企业财务管理环境
知识准备与业务操作
企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响的企业外部条件。财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应环境的要求和变化。财务管理环境涉及的范围很广，其中最重要的是经济环境、法律环境和金融环境。
一、分析经济环境
影响财务管理的经济环境因素主要有经济周期、通货膨胀、经济政策和市场竞争等。
（一）经济周期
经济周期对财务管理有着非常重要的影响。在经济的不同发展时期，企业的生产规模、销售能力、获利能力以及由此产生的资本需求都会出现重大差异。例如，在萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，企业很可能处于紧缩状态，产量和销售量下降，投资锐减。在繁荣阶段，市场需求旺盛，销售量大幅提高，企业为扩大生产，就要增加投资，以增添机器设备、存货和劳动力，这就要求财务人员迅速筹集所需资金。西方财务学者曾探讨了经济周期中的经营理财策略，现择其要点加以归纳，如表1-1所示。
表1-1 经济周期中的经营理财策略
总之，面对不同的经济周期，企业必须预测经济变化情况，适当调整财务政策。
案例分析1-3 必康股份获2017年度中国上市公司价值创造“卓越战略管理”奖
4月23日，必康股份凭借上市以来良好的市值表现、全新的商业模式以及对医药大健康产业的卓越贡献，在经济观察报主办的2017年度中国上市公司价值创造高峰论坛上斩获2017年度“卓越战略管理”大奖。
必康股份副总裁伍安军介绍道，必康股份成立于2002年，于2010年在深交所挂牌上市。2015年，必康股份实施重大资产重组，植入业绩持续稳定增长的医药类资产，以增强公司综合竞争力，提高公司整体盈利能力。重组完成后，公司充分发挥在医药领域的核心竞争力，坚持“必以良药康健天下”的企业发展理念，做放心产品，树良好企业形象，始终致力于医疗健康产业全价值链的高度整合及智能化制造体系的构建。
必康股份持续推进医药大健康战略布局，通过外延式并购、项目投资、产业整合等方式，不断延伸医药制造、医院养护、医药电商等大健康产业链，业务版图不断扩大，领跑大健康产业发展。
必康股份副总裁伍安军表示，此次获奖，体现了资本市场对必康股份价值创造能力的高度认可，是对其大健康产业发展战略的肯定。面对未来，必康股份将再接再厉，在抓好传统业务同时，以创新发展为驱动，加快完成产业转型升级，打造大健康领域的工业4.0标杆企业，用优异的市场表现回馈投资者、回报社会。
（资料来源：经济观察报．必康股份获2017年度中国上市公司价值创造“卓越战略管理”奖[EB/OL]．网易网站．编者已做修改。）
思考：作为企业财务管理目标的企业价值最大化中，企业价值包括哪些内容？如何实现企业价值最大化目标？
（二）通货膨胀
通货膨胀犹如一个影子，始终伴随着现代经济的发展。一般认为，价格的持续提高就是通货膨胀。通货膨胀不仅对消费者不利，对企业财务活动的影响更为严重。因为，大规模的通货膨胀会引起资本占用的迅速增加；通货膨胀会引起利率的上升，增加企业的筹资成本；通货膨胀时期有价证券价格不断下降，给筹资带来较大困难；通货膨胀会引起利润的虚增，造成企业的资本流失等。
为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期，货币面临贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等。
（三）经济政策
我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制，以进一步解放和发展生产力。在这个总目标的指导下，我国已经并正在进行财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度等的改革。所有这些改革措施，深刻地影响着我国的经济生活，也深刻地影响着我国企业的发展和财务活动的运行。例如，金融政策会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益；财税政策会影响企业的资金结构和对投资项目的选择等；价格政策能影响决定资金的投向和投资的回收期及预期收益等。可见，经济政策对企业财务的影响是非常大的。这就要求企业财务人员必须把握经济政策，更好地为企业的经营理财活动服务。
（四）市场环境
企业的一切生产经营活动都发生在一定的市场环境中，财务管理行为的选择在很大程度上取决于企业的市场环境。所谓合理、有效的财务管理行为就是能够适应企业微观经济环境、优化企业财务状况的理财行为。不了解企业所处的市场环境，就不可能深入地了解企业的运行状态，也就很难做出科学的财务决策。
企业所处的市场环境通常包括完全垄断市场、完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断市场四种。不同的市场环境对财务管理有不同影响，如表1-2所示。
表1-2 不同竞争环境下的理财策略
二、分析法律环境
财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。企业的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和企业外部发生经济关系。在处理这些经济关系时，应当遵守有关的法律规范。
（一）企业组织法规
企业必须依法成立，组建不同组织形式的企业，必须要遵循相关的法律规范，它们包括《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国外资企业法》《中华人民共和国中外合资经营企业法》《中华人民共和国合伙企业法》等。这些法律既是企业的组织法，也是企业的行为法。企业组织法规规定了企业组织的主要特征、设立条件、设立程序、组织机构、组织变更和终止的条件和程序等，涉及企业的资本组织形式、企业筹集资本金的渠道、筹资方式、筹资期限、筹资条件、利润分配等诸多理财内容的规范，也涉及不同的企业组织形式的理财特征。表1-3所示为公司制企业与合伙制企业的比较。
表1-3 公司制企业与合伙制企业的比较
资料来源：斯蒂芬·A．罗斯等．公司理财[M]．第6版．北京：机械工业出版社，2003.
（二）企业经营法规
企业经营法规是对企业经营行为制定的法律规范，包括《中华人民共和国反垄断法》《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国产品质量法》等，这些法规不仅影响企业的各项经营政策，而且影响企业的财务决策及实施效果，对企业投资、经营成本、预期收益均会产生重要影响。
（三）税收法律制度
企业的财务管理要受到税收的直接影响和间接影响。税收是国家为实现其职能，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。任何企业都有纳税的法定义务。
税收对于企业资本供给和税收负担有着重要影响，税种的设置、税率的调整对企业生产经营活动具有调节作用，因此，企业财务决策应当适应税收政策，合理安排资本投放，以追求更大的经济效益。税收对财务管理的影响具体表现为以下几点。
1．影响企业融资决策
按照国际惯例和我国现行所得税制度，企业借款利息不高于金融机构同类同期贷款利息的部分，可在所得税前予以扣除，债券利息也可记入财务费用，作为利润总额的扣减项，这样就减少了企业的应纳税所得额。其他筹资方式则无此优势，如发行股票筹集的资本，其支付的股息必须在所得税后的净利润中列支。
2．影响企业投资决策
企业投资建立不同形式的企业，不同规模的企业，投资于不同的行业，投资经营不同业务等，都会面临不同的税收政策。
3．影响企业现金流量
税收有强制性、无偿性和固定性三个特征，企业作为法人，向税务机关纳税是其应尽的义务。
纳税会增加企业现金流出量，这要求企业在进行财务管理时解决好三个问题：①纳税期限临近时须筹足税款；②采用合法的方式使纳税递延，从而减少当期现金流出量，避免现金短缺；③编制现金预算时要尽可能准确预测税金费用。
4．影响企业利润
税收体现着国家与企业对创造的纯收入的分配关系。税费的变动与利润的变动呈反向关系，在一定时期内，企业承担的税赋增加，则利润必然减少。税率的变更对利润有直接影响，现实税率的上升或下降会使企业利润减少或增加。
5．影响企业利润分配
股份公司的股利分配政策不仅影响股东的个人所得，而且影响公司的现金流量，股东获得的现金股利须缴纳个人所得税，如果公司将盈利留在企业作为内部留存收益，股东可不缴纳个人所得税，虽然没有现实的收入，但可以从以后的股价上涨中获得实惠。
企业无不希望减少税务负担，企业进行合法的税收规划，也是理财工作的重要职责。
知识链接1-3 什么是税收规划
税收规划由于其依据的原理不同，采用的方法和手段也不同，主要可分为三类，即避税规划、节税规划和转嫁规划。
（1）避税规划，即为客户制订的理财计划采用“非违法”的手段，获取税收利益的规划。避税规划的主要特征有以下几个：非违法性，有规则性，前期规划性和后期的低风险性，有利于促进税法质量的提高，反避税性。
（2）节税规划，即理财计划采用合法手段，利用税收优惠和税收惩罚等倾斜调控政策，为客户获取税收利益的规划。节税规划的主要特点如下：合法性，有规则性，经营的调整性与后期无风险性，有利于促进税收政策的统一和调控效率的提高，倡导性。
（3）转嫁规划，即理财计划采用纯经济的手段，利用价格杠杆，将税负转给消费者或转给供应商或自我消转的规划。转嫁规划的主要特点如下：纯经济行为，以价格为主要手段，不影响财政收入，促进企业改善管理、改进技术。
（四）证券法律制度
证券法律制度是确认和调整在证券管理、发行与交易过程中各主体的地位与权利、义务关系的法律规范。证券法律制度对企业以证券形式进行的筹资与投资，对上市公司的信息披露具有重要影响。
三、分析金融环境
金融市场是指资金供求双方交易的场所。广义的金融市场是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。
企业总是需要资金从事投资和经营活动。除了自有资金外，资金主要从金融机构和金融市场中获得。金融政策的变化必然影响企业的筹资、投资和资金营运活动。所以，金融环境是影响企业财务活动的主要环境之一。影响财务管理的主要金融环境因素有金融机构、金融市场和利率等。
（一）金融机构
社会资金从资金供应者手中转移到资金需求者手中，大多要通过金融机构。金融机构主要包括银行和非银行金融机构。
1．银行
银行是指从事存款、放款、汇兑、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构。银行的主要职能是提供信用工具、充当信用中介、企业间的支付中介、投资手段和国民经济的宏观调控手段。我国银行主要包括：①中央银行，即中国人民银行；②国有商业银行，如中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行；③国家政策性银行，如中国进出口银行、中国农业发展银行、国家开发银行；④其他股份制银行，如交通银行、中信实业银行、广东发展银行、浦东发展银行、招商银行、光大银行等。
2．非银行金融机构
非银行金融机构主要包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和租赁公司等。
（二）金融市场
金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易，融通资金的市场，即实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。金融市场的种类很多，其主要类型如图1-2所示。
图1-2 金融市场分类示意图
需要强调的是：①金融市场是以资金为交易对象的市场，在金融市场上，资金被当作一种“特殊商品”来交易。②金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。前者有固定的场所和工作设备，如银行、证券交易所；后者利用计算机、传真、电话等设施通过经纪人进行资金商品交易活动，而且可以跨越城市、地区和国家。
金融市场对企业理财具有重要的意义。
1．金融市场是企业筹资和投资的场所
企业在符合有关法律规定的条件下，经过批准以发行股票、债券的方式筹集资金，也可以将企业的资金投放于有价证券，或者进行与证券相关的其他财务交易。
2．企业通过金融市场实现长期资金与短期资金的相互转化
企业随时可以通过出售使持有的长期股票和债券转化为短期资金；同理，企业也可以通过购买股票、债券将短期资金转化为长期投资。长、短期资金的相互转化，在理财上从属于对企业资产收益性与流动性关系的有效处理，从属于企业经营发展战略。
3．为财务管理提供有用的信息
企业进行筹资、投资决策时，可以利用金融市场提供的有关信息。股市行情从宏观看，反映了国家总体经济状况和政策情况，从微观看，反映了企业经营状况、盈利水平和发展前景，有利于投资者对企业财务状况做出基本评价。此外，利率的变动反映了资本的供求状况。企业有良好的经营业绩和财务状况，证券价格就会稳定上涨，这是对企业财务形象最客观的评价。
（三）利率
利率也称利息率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的量化指标。从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。资金作为一种特殊商品，以利率作为价格标准，其融通实质上是资源通过利率这个价格标准实行再分配。因此利率在资金分配及企业财务决策中起着重要作用。
1．利率的类型
利率可按照不同的标准进行分类。
（1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。基准利率又称基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。所谓起决定作用是说这种利率变动，其他利率也相应变动。因此，了解基准利率的变化趋势，就可了解全部利率的变化趋势。基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。套算利率是指在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。例如，某金融机构规定，贷款AAA级、AA级、A级企业的利率，应分别在基准利率基础上加0.5%、1%和1.5%，加总计算所得的利率便是套算利率。
业务链接1-2 如何知道最新的基准利率
作为财务管理者，了解利率水平及其变化显然是必要的，对于个人来说，也需要知道利率。那么怎样才能迅速获得利率的最新信息？除了到银行外，我们还可以登录中国人民银行网站，获得相关信息。
（2）按债权人取得的报酬情况，分为实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不变从而货币购买力不变的情况下的利率，或者是在物价有变化时，扣除通货膨胀补偿后的利率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿后的利率。两者之间的关系是：
名义利率=实际利率+预计通货膨胀率
知识链接1-4 负利率时代
负利率时代是我们近年来经常听到的名词？那么什么是负利率？难道银行存款利率为负值？显然不是。从中国人民银行网站上可以看到，任何一个年份的利率都是大于零的。所谓的负利率是指在某些经济情况下，存款利率（常指一年期定期存款的利率）小于同期CPI的上涨幅度。这时居民的银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，看起来就好像在“缩水”一样。
（3）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率。固定利率是指在借贷期内固定不变的利率。受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人利益受到损害。浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率。在通货膨胀条件下采用浮动利率，可使债权人减少损失。
（4）按利率变动与市场的关系，分为市场利率和法定利率。市场利率是指根据资金市场上的供求关系，随着市场自由变动的利率。法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。
2．利率的一般计算公式
正如任何商品的价格均由供应和需求两方面决定一样，资金这种特殊商品的价格——利率，也主要由供给与需求决定。但是，除这两个因素外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等，对利率的变动均有不同程度的影响。因此，资金的利率通常由三部分组成：①纯利率；②通货膨胀补偿率 （或称通货膨胀贴水）;③风险报酬率。利率的一般计算公式如下：
利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率
纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的资金供求均衡点利率。通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿购买力损失而要求提高的利率。风险报酬率又分为违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率三种，其中，违约风险报酬率是指借款人无法按时支付利息或偿还本金会给投资人带来风险，债权人为了弥补这些风险而要求提高的利率；流动性风险报酬率是指由于债务人资产的流动性不好会给债权人带来风险，为补偿这种风险而提高的利率；期限风险报酬率是指对于一项负债，到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承受的风险也越大，为弥补这种风险而要求提高的利率。
想一想
利率提高对借款人来说有利还是不利，如何应对？
职业能力选择与判断
一、单项选择题
1．按利率与市场资金供求情况的关系，利率可分为（ ）。
A．固定利率和浮动利率
B．市场利率和法定利率
C．名义利率和实际利率
D．基准利率和套算利率
2．在借贷期内可以调整的利率是指（ ）。
A．套算利率
B．市场利率
C．浮动利率
D．实际利率
3．当宏观经济处于繁荣阶段时，企业应该（ ）。
A．削减存货
B．停止雇员
C．缩减管理费用
D．开展营销规划
4．企业处于完全垄断市场，则可以采取以下（ ）策略。
A．举债经营
B．不宜过多地采用负债经营
C．走品牌之路
D．给予优惠的信用条件
5．合伙制企业比公司制企业在（ ）方面具有优势。
A．税收
B．产权出售
C．承担责任
D．存续期
二、多项选择题
1．下列各项中，属于利率的组成因素的有（ ）。
A．通货膨胀补偿率
B．风险报酬率
C．纯利率
D．社会积累率
2．以下关于利息率表述正确的有（ ）。
A．利息率是利息占本金的百分比指标
B．利息率是一定时期运用资金资源的交易价格
C．利息率是中国人民银行对商业银行贷款的利率
D．利息率是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均利润率
3．税收对财务管理的影响具体表现为（ ）。
A．影响企业融资决策
B．影响企业投资决策
C．影响企业现金流量
D．影响企业利润
4．金融市场对企业理财具有的重要的意义包括（ ）。
A．金融市场是企业筹资的场所
B．企业通过金融市场实现长期资金与短期资金的相互转化
C．为财务管理提供有用的信息
D．金融市场是企业投资的场所
5．金融市场对企业理财的作用主要表现为（ ）。
A．金融市场是企业筹资和投资的场所
B．企业通过金融市场实现长期资金与短期资金的相互转化
C．为财务管理提供有用的信息
D．为企业规避风险提供场所
三、判断题
1．从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。 （ ）
2．纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率。 （ ）
3．金融市场是以资金为交易对象的市场。 （ ）
4．任何企业都具有纳税的法定义务。 （ ）
5．企业财务人员只有把握经济政策，才能更好地为企业的经营理财活动服务。 （ ）
单项任务训练
1．某公司2018年12月31日流通在外的股份为200亿股，每股市价为6.85元，流通在外的债券市值为895亿元，其他负债的本金和应付利息之和为659亿元。求2018年12月31日该公司的价值。
2．实际利率为2%，当前通货膨胀率为5%。求名义利率应该为多少？
3．某公司发行面值为1 000元的债券，期限3年，现行纯利率为2%，通货膨胀率约为5%，据测算，该公司的违约风险报酬率约为1.5%，流动性风险报酬率约为0.2%，期限风险报酬率约为1.2%。你认为该公司发行该债券的票面利率应为多少？